一、事件概述。
   
公司发布2017年一季报。报告期内,公司实现营业收入2.68亿元,同比增长7.48%;归属于上市公司股东的净利润916.29万元,同比增长126.34%。实现基本每股收益0.0251元。
   
二、分析与判断。
   
持续推动开源节流,盈利能力同比明显提升。
   
公司2017年一季度营收同比增长7.48%,归母净利大增126.34%。报告期内,公司继续加大新品研发、市场和客户的拓展力度,推动技术创新、生产模式创新和管理创新,通过持续“开源”与“节流”,一季度业绩同比大幅改善。通过控员增效、节能降耗、供应链优化等措施的推行,公司生产效率得到提高,毛利率同比提高1.73pct至20.73%,净利率提高2.20pct至4.24%,盈利能力显著提升;费用管控效果明显,销售费用率同比上升0.59pct至4.32%,管理效率提升拉低管理费用率2.17pct至9.68%,财务费用率同比上升0.47pct至0.84%,期间费用率整体下降1.11pct至14.84%。
   
优质客户群发展壮大,国内外市场共同发展。
   
近年来宝洁、箭牌、欧莱雅等主要客户的业绩下滑使公司包装业务受到不利影响,为降低对国际品牌客户的依赖度,公司积极推动与国内优秀民族品牌的合作,同相宜本草、百雀羚、自然堂、云南白药等化妆品、保健品企业建立了良好的合作关系,优质客户群不断壮大。未来公司将坚持国内、国外市场并重,国际知名化妆品、食品品牌客户和国内优秀名族化妆品、保健品品牌客户并重,通过产能规模与研发创新优势,改善服务,稳定和拓展现有一线品牌客户群的订单规模和市场份额;同时通过新品开发、成本降低等手段快速扩展民族品牌客户群,形成订单规模。
   
化妆品包装整体解决方案能力不断提升,探索新的业务增长点。
   
公司去年完成了灌装搅拌项目的建设投产,灌装业务由OEM转向ODM,并完善了片材管、PET瓶等项目的产能配套能力,开启了彩妆项目的研发和生产,丰富了产品品类。目前公司产品品种齐全,化妆品包装整体解决方案能力不断提升。未来公司将继续深化巩固并拓展软管产品市场,扩展注塑和吹塑产品市场,开发灌装业务及化妆品ODM新客户,开拓片材管、彩妆和标签市场,积极探索新的业务增长点。
   
三、盈利预测与投资建议。
   
我们看好公司的优质客户群不断壮大对订单的支撑作用、新材料研发对公司竞争力的提升作用、以及未来国企改革有望带来的新动力,预计公司2017、18年能够实现基本每股收益0.09、0.10元/股,对应2017、18年PE分别为127X、115X。维持公司“谨慎推荐”评级。
   
四、风险提示:1、原材料成本上涨;2、下游客户业绩增长不及预期。